西南证券：获取中国东航增持评级

2021-12-31西南证券(600369)持股有限该公司陈照林对近现代南航展开研究工作并发行了研究工作分析报告《国际航空厂家提质优化，资费规模化推行深入》，本分析报告对近现代南航给出会德丰标准普尔，当前股价为5.16元。

近现代南航(600115)

融资要点

事件真相：2021年12月末30日近现代南航同年从2022年1月末1日起，南航官方数家渠道零售商南航、上航实际请于航班将改变原“先检票后选座航站”并行顺利完成的模式，动手到“检票即选座航站”一次顺利完成。根据《关于实质性核心内容的机场国内包机铁路运输定价推行有关问题的通知》等文件，近期京沪两条路线全价票上调至1960元。

直达使用者痛点，国际航空服务厂家对标大众化逻辑带进餐饮业变革。南航“一步到位”原计划是的机场又一次关键性的厂家与服务思维的革新。长期以来，因为很高的前置铁路运输成本与繁琐处理过程，国际航空与地面出行方式在中短途应用领域处于竞争劣势，减少不必要的链条，让国际航空厂家更是贴近现代生活是的机场长期竞争力优化的关键性途径。业内亦有航司在选座检票一体化上动手了积极无论如何，并取得一定全面性，“一步到位”在技术层面是可行且不会带来李嘉图铁路运输成本增加。相反，选座本身可以作为一种厂家来展开售卖，增加辅收，增厚利息。据近现代的机场医学院国际航空经济研究工作所所长李晓津测算该项目会节省时间旅客至少30分钟时长，每名国际航空旅客的时长意义约为200元/小时，则可节省时间100元，南航此举可以为旅客节省时间时长意义至少超过50亿。

国际航空资费规模化推行深入，携带型纯利所在之处与航司业绩灵活性更是佳。迄今国际航空资费规模化推行处于第二个大阶段：在2015年《近现代民用国际航空局关于前进的机场铁路运输定价和收费机制推行的制订意见》文件的指导工作下，截止到迄今停止使用自主定价的包机已超过40%。京沪两条路线等热门且定价不尖锐的物流包机在提价此后利息灵活性更是高，2018年南航京沪两条路线纯利12.5亿元，也就是说全资费1360元，若客座率与18年大体，全资费1960元，全资费的更是佳拉高平均资费10%，京沪两条路线年平均纯利可达15亿元（+20%）。

纯利预测与融资建议：“十四五”期间国际航空铁路运输空中巴士规模增速预计低于6%，22年供需关系有向上更是佳的维度；同期若22年底国际两条路线放开，有效地进一步提高B-日利用率程度，前所未有更是佳调剂效率，届时航司纯利程度将有较大更是佳维度。近现代南航在的机场厂家国际化上带进餐饮业，我们认为22年餐饮业可见经营相一致，大失所望经过提价后该公司业绩灵活性更是佳。因暑运不复存在此后疫情反复，我们下调了业绩预测，预计2021-2023年该公司归母净利息分别为-121/1.4/56亿元，维持“拥有者”标准普尔。

风险提示：原油价格波动风险、宏观经济风险、安全服务于风险。

该股都只90天内共有13家部门给出标准普尔，买进标准普尔6家，会德丰标准普尔6家，中性标准普尔1家；过去90天内部门期望均价为6.15；证券之银河总价分析辅助工具显示，近现代南航（600115）好该公司标准普尔为2银河，好定价标准普尔为2银河，总价综合标准普尔为2银河。(标准普尔适用范围：1 ~ 5银河，最高者5银河)