安信证券：给予振德医疗买入评级，目标价格52.36元

2021-12-12安信证券股份有限责任母公司马帅对振德卫生保健(603301,股吧)进行研究并发布了研究报告《感控+里端医用接合处国产金龙，随金融业新制度度改善都未加速茁壮》，本报告对振德卫生保健得出出售评等，认为其目的单价为52.36元，当前恒指为44.3元，考虑到上涨幅度为18.19%。

振德卫生保健(603301)

随着抗疫品种带给的业绩弹性慢慢地归入冷漠，较高大数不稳定性原定会主要体现在21年，展望先前流感业绩带给的国民生产总值锋面或将渐弱。2021同一时间三季度，母公司付诸销售额38.63亿元，去年同期下滑52.41%，归母财年4.83亿元，去年同期下滑77.00%，扣非归母财年4.20亿元，去年同期下滑79.77%。Q3单季度，母公司付诸营业额9.51亿元/-77.88%；归母财年1.04亿元/-90.59%；扣非归母财年8155万元/-92.54%。2021同一时间三季度，母公司营业额涨幅很小，主要系年底末受流感影响，母公司防治类掩体用品销售稍微增加带给的较高大数不稳定性归因于；资本端涨幅多于税收端涨幅的主要原因是：1）2021同一时间三季度防治类掩体用品生产成本回归导致母公司毛利率下滑；2）2021同一时间三季度全球性货运运力供不应求，都因母公司境内外该母公司海运成本增加及部分批次延期投入生产，影响了母公司的经销资本。

流感后掩体措施进一步适配+比率改善驱动欧美感控商品新制度度改善。自2020年全球性新冠流感爆发以来，随着进一步掩体观念的发生变化、掩体人格的改善，感控掩体的产品商品需求出现了大幅改善。此前，欧美疗程感控的产品仍旧以重复使用型的产品集中于，根据新思界制造业研究里心发布的《2021-2026年里国疗程感控的产品金融业细分商品需求及拓展期望研究报告》披露的数据，2020年现状患病疗程人次达7000万左右，一次性疗程包供应量约为1900万左右，一次性疗程包商品数量约为22亿元，比率约为20~30%，若以北美一次性疗程包约88%左右的比率测算，则现状一次性疗程包商品数量维度则在80亿元以上。振德卫生保健作为感控领域金龙都未前提得益于这一金融业趋势。2021H1，在欧美流感主体趋于平稳的局势下，振德疗程感控该母公司直通依然保持了83.14%的去年同期国民生产总值。在渠道拓展、医院总量改善、人员缩减到等状况交易成本向好的或多或少下，配合接合处、疤痕护理等该母公司直通，母公司都未茁壮为大感控系统设计金龙。

母公司里端接合处总体布局加速，打开长期茁壮维度。从全球性趋势来看，对多功能、新材质、较高附加值的医用接合处的需求日渐迫切，里端医用接合处（现代疤痕美容）制造业都未接踵而至绝佳发展机遇。根据BMI的统计，全球性里端接合处商品数量原定将于2022年达到70.15亿美元。然而，依然国产医用接合处金融业主体以基础疤痕美容集中于，同质化、生产成本竞争性等反常较为显著，品牌标识度和影响力相对较低。近些年来，在国家医改、分级诊疗、努力创新、进口替代等状况的驱动下，医用接合处金融业接踵而至很小变化，集里度较慢改善，金融业面临格外多的整合期望。母公司现今着手于对自身接合处的产品结构进行适配迭代，2021年，母公司聚氨酯黏性接合处、皮肤上创面接合处、芽孢有机酸接合处等系列的产品均赢取注册证，同时完成了对于天津亚澳医用保健品有限责任母公司和三特瑞（盐城）医用材料有限责任母公司的收购，以上举措利于母公司进一步设立的产品新技术和竞争性壁垒，在金融业整合里赢取格外大优势。

企业建议：出售-A企业评等。我们原定母公司2021年-2023年的税收国民生产总值分别为-51.8%、4.0%、28.0%，财年国民生产总值分别为-76.7%、4.7%、31.8%，首次予以出售-A的企业评等，6个年底目的价为52.36元，相当于2021年20倍动态市盈率。

效用预设：全球性新冠流感的波动；母公司先前批次不及考虑到；的产品质量效用；汇率波动效用。

该股最近90星期共计1家机构得出评等，出售评等1家；证券之五星市值分析工具箱推断，振德卫生保健（603301）好母公司评等为4.5五星，好生产成本评等为4五星，市值综合评等为4五星。(评等范围：1 ~ 5五星，最低5五星)