国联安基金：两方面因素致A股下跌 今年票据/商品可能会好于股票

今日A股再次出现特别是在震荡，上证急跌4.95%，沪深300急跌4.57%，纳斯达克急跌2.55%。股市急跌主要有两之外因素：一是担忧流感对经济体制的冲击，已经有国际间新冠病例升很高，流感防控保护措施都可增强，按揭担忧消费和外资大公司则会受不顺；二是外资大公司年中流出，亦同以来，北向资金流出超600亿，人民币已经有也从6.32快速贬值到6.4。

流感的散播存在不确定性，但对于流感已有充足的应对经验，预料流感影响极其有限。此外，今年国际间CPI大概率在3%以下，货币贬值压力较小，国际间稳激增政策难有掣肘。而且，英国政府四次则会议强调要“着力稳定宏观经济体制大盘”， 5.5%的经济体制目标也处于市场预期的减至，我们预料，随着各项逆周期政策落地实施，经济体制有望逐渐企稳。

北向资金流出意味著与欧美按揭担忧地缘冲突日益严重以及很高货币贬值挤压亚太地区经济体制有关。目前，欧美流动性压力和违约明显上升，需要年中观察地缘冲突和经济体制压力是否则会导致金融环境年中收紧。

受制于大公司盈利总量有并行压力，亚太地区仍受很高货币贬值顾虑，预料A股走势偏震荡。由于近来A股急跌过快，不排除市场短期有反弹，建议选择低估值的防御岩石圈、性价比很高的成长岩石圈。从外资大公司步进本质来看，今年亚太地区经济体制意味著从滞胀走向衰退，债券/零售商意味著则会好于股市。

责任编辑：石秀珍 SF183

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