【券商聚焦】交银确保美团(03690)目标价358港元 指季绩符预期惟料末季业绩承压

凤凰网港股|交银国际；不研报指，美团2021年33集收入488亿元（，下同），同比增为38%，对比市场预计485亿元。什锦/到店酒旅/新该公司同比增为28%/33%/67%，调整后净经营不善55亿元，对比市场预计52亿元。调整后运营获利（经营不善）率分别为3%/44%/-79%，对比20年33集的4%/43%/-25%。

受惠：1）年度买入用户数当年至今减低1.57亿至6.78亿；2）品类扩张再次夹住活跃商铺数总量减低60万至830万；3）虽然33集担忧影响多，但什锦该公司表现不稳定的；4）到店非餐该公司买入规模2年复合下降率38%，快于到店休闲娱乐；5）美团闪购买入规模/订单总量同比增为100%/80%。

环境因素及受压：1）由于巨观假定及疫情突；不环境因素，33集什锦单总量下降较上半年放缓；2）美团优选纯利优化还需时间；3）新该公司经营不善增加，主要由于生鲜零售该公司扩张，以及越野扣除增为大，滴滴接受调查售票厅之后，打车成本提升。

由于巨观假定和疫情环境因素，43集业绩仍有受压，交银将2022年收入预测下调2%，但巨观环境因素对美团的影响或略低于其他平台。2022年零售该公司投资仍将再次，但预料经营不善可控。基于仍然可持续下降预计，维系目标价358港元，相关联2022年8倍市销率。维系买入评级。