华泰期货国债民报20220707：股债负相关性较强

市场简述

储蓄市场，主要有效期限通货储蓄1y、3y、5y、7y和10y则有2.03%、2.5%、2.68%、2.86%和2.83%，主要有效期限通货利差10y-1y、10y-3y、10y-5y、7y-1y和7y-3y则有80bp、33bp、14bp、82bp和36bp,通货储蓄上行线大多,通货利差大体上收窄。主要有效期限国开债储蓄1y、3y、5y、7y和10y则有2.07%、2.68%、2.84%、3.06%和3.07%，主要有效期限国开债利差10y-1y、10y-3y、10y-5y、7y-1y和7y-3y则有100bp、39bp、23bp、100bp和39bp,国开债储蓄上行线大多,国开债利差大体上收窄。

财力市场，主要有效期限回购储蓄1d、7d、14d、21d和1m则有1.28%、1.71%、1.77%、1.76%和1.9%，主要有效期限回购利差1m-1d、1m-7d、1m-14d、21d-1d和21d-7d则有62bp、19bp、13bp、49bp和6bp,回购储蓄上行线大多,回购利差大体上增大。主要有效期限股票交易储蓄1d、7d、14d、1m和3m则有1.21%、1.64%、1.64%、1.83%和2.0%，主要有效期限股票交易利差3m-1d、3m-7d、3m-14d、1m-1d和1m-7d则有79bp、36bp、36bp、62bp和19bp,股票交易储蓄上行线大多,股票交易利差大体上增大。

期债市场，TS、TF和T主将买断的日涨跌幅则有0.05%、0.09%和0.14%，期债上涨大多；4TS-T、2TF-T和3TF-TS-T的日涨跌幅则有0.03元、0.0元和0.02元，期货便是利差收窄；TS、TF和T主将买断的地藏基差均值则有0.1266元、0.2383元和0.5682元,地藏基差多为时是。

行情展望

从狭义流动性看成，财力储蓄上行线，纸币地藏投放减少，反映流动性趋松的背景下，央行放开纸币。从广义流动性看成，最新的融资举例来说基本上上行，证券边际转松。从持仓看成，前5大过半数地藏多持仓倾向上行，反映期债的继续做多勇气在增强。从债市杠杆看成，债市杠杆率上升，继续做多现券的勇气在增强。从债对股的耐用性看成，债对股的耐用性降低。

作法要求

方向性作法：近期股债持续表现为负相关关系，反映工商业预期是三市的共同主导环境因素，流感反复致期债有一定反弹，但工商业回暖仍未结束，期债维持中性态度。

期现作法：基差上行，地藏基差为时是，引荐空现券多期货。

跨种类作法：流动性偏松，证券偏松，关注多TS空T的机会。

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