光大期货10月通货膨胀率点评：CPI回落，PPI转负

中国10年初CPI上年 2.1%，预想2.40%，前值2.80%，翘尾因素所为0.1%，翘尾因素所比上个年初回升0.7个估。环比0.1%，与季节性持平，9年初高于季节性0.17个估。核心CPI上年上升0.6%，与前值持平。

CPI上年回升是受到乳制品价格和非乳制品价格共同回升的造就。乳制品价格上升7.0%，营收比上年初回升1.8个估。乳制品中，猪肉价格上升51.8%，营收比上年初扩大15.8个估；猪肉价格上升是受到养猪生产生命期、短期压栏惜售和猪肉消费旺季等因素所的影响。我们上调四季度猪肉价格列车运行至30-35元/公斤，上半年春节市场需求可控猪价达到高点。预期11年初CPI延续回升。

中国10年初PPI上年 -1.3%，预想-1.50%，前值0.90%。PPI上年跌入负值，翘尾影响约为-1.2个估。10年初在强基建现实之下，木材关的行业价格环比上升或降幅收窄，大多行业市场需求大大降低，整体PPI环比小幅上升，但受去年同期对比可有较高影响，上年由涨转降。美国物价在农村居民租金和服务业薪水的影响下保持高粘性，通涨不降加息不止的背景下美元比率也难言到顶，从市场需求和美元比率的角度来看大宗商品价格依然承压，预期11年初PPI有利于北行。（光期巨观开发团队 叶燕武 于洁）

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