广发期货：中化建议偏空对待

【期现】截至3月初21日，二线合约收盘价商报1812元，环比大跌52元，主焦煤（介休）东郊驿商报2115元，环比总体，股票贴水303元。汾渭主焦煤（蒙3）东郊驿商报1975元，环比大跌20元，主焦煤（蒙5）东郊驿商报2152元，环比大跌20元，股票贴水（蒙3）163元。煤炭出货转差，降价适用范围有所缩小，美国进口蒙煤交投场面冷清，受煤质影响，商报价不安。

【供应】汇总局样本显示，月内1-2月初份，投入生产原煤7.3亿吨，上半年增长速度5.8%，增速比上年12月初份加快3.4个往年，这仅仅矿产供应恰当。随着两会终结以及矿难情绪逐步消失，部分初期有停限产行为的煤炭年末恢复正常投入生产，产地供应日趋恰当，汾渭汇总抽取煤炭原煤年产量周环比提高33.50万吨至922.71万吨，需求量利用率周环比上升3.33%至91.64%。蒙煤解锁仍在平稳上行，澳煤虽更进一步开放日美国进口，但是与欧美同等品质煤种价差倒挂200元大约，短期美国进口无望，反弹偏小。

【生产力】截至3月初16日，247家钢厂液化累计年产量47.09万吨，环比提高0.05万吨，全抽取单一焦化厂液化累计年产量66.6万吨，环比提高0.16万吨。环保管控日趋恰当，供应端焦企年末提产，不过仍有少数初期环保重点项目数据分析的焦化有压产的情况。

【剩余】截至3月初16日，全抽取单一焦企焦煤剩余993.96万吨，环比提高8.35万吨，247家钢厂焦煤剩余817.2万吨，环比减少12.25万吨。下游自产素质下降，焦企多按需自产居多，而下方环节的十三世纪及洗煤厂持观望看法，自产日趋谨慎。

【论者】汇总局样本显示月内1-2月初原煤投入生产上半年增长速度5.8%，这仅仅矿产供应持续恰当，且主产地初期停产的煤炭也开始着手复产，供应逐步恢复正常。下游液化提涨即已脚踏，焦企意向压制到货情况，下方盲目生产力多持观望看法，影响部分煤炭出货受到影响，定价继续向下调整，焦煤建议偏空对待。

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