中信证券：下半年国内储能项目将规模化落地 关注用户侧商业模式的揭示

智通经济日报APP获悉，入股(600030)发布调查结果称，年底全国性电导建设项目将新兴产业紧贴，主要注意普通用户后侧电导大公司的探索，预定今后五年亚太地区电导低价CAGR将保持在60%以上。年末外国电导签约与紧贴建设项目高速上涨，预定年底仍能维持上涨趋势，电导产业化将蓬勃演进，全国性越来越多的上市公司参与到从业者演进之中。建议重点注意：电导控制系统集成商、电导逆变器、电导温控、电导消防控制系统和新型电导厂家厂商。

入股主要观点如下：

表象驱动和国策主导，全国性电导半世纪慢速演进期。

在“双碳”目标的指引下，全国性景物连动量长时间进一步提高，该行预定2025年全国性新兴产业燃煤占比将超过20%，新兴产业连动的慢速上涨将长时间发展电导普及率的进一步提高。另外，国家能源局等多部委年初发布配储涉及国策，还包括原则上并网、涉及联电导、拉长峰谷基本工资差等措施，进一步提高燃煤后侧、普通用户后侧等配储无意。从经济性的角度看，该行计算景物建设项目配储收益率有1%的上升，演进涉及联电导则并不需要以致于电导连动效益带来的收益率缺口。目前全国性已公布的涉及联电导电厂建设项目(投运、万州、规划)相似10GW/20GWh。随着国策主导与大公司日臻成熟，2022年年末并网、投运的电化学电导建设项目51个，连动现有391.7MW/919.4MWh，保持一致了高速上涨趋势，年底集之中式电厂叫停和工商业慢速演进，大型电导建设项目将半世纪放量，普通用户后侧电导模式也将大力探索。

基本工资暴跌和能源实质上，外国电导连动长时间放量。

俄乌纷争慢速了亚洲各国国家能源持续发展的向后，并大力通过演进新兴产业来促成能源实质上，同时传统能源市价长时间暴跌引发了亚洲各国国家的电力市价进一步飙升(现在两年中欧多国基本工资暴跌幅度超50%)。在上述各种因素的冲击下，外国户用风能(光储)建设项目连动无意明显进一步提高。风能+电导模式并不需要进一步提高自发用电比例，该行计算相比之下无风能/仅有风能模式下的租金节省分作90%/85%(按10年期计算)，外国户用光+储的经济性凸显。根据Energy Storage News数据，从年末的外国光储建设项目跟踪可能会来看，亚洲各国国家电导涉及建设项目签约和紧贴保持高速上涨，这也毫无疑问着年底电导连动也将保持高速上涨趋势。

多各种因素主导电导从业者爆发，长时间发展产业化慢速演进和多种电导方式系统设计。

从上述可能会来看，国策、基本工资和新兴产业连动普及率进一步提高等多种各种因素主导电导从业者慢速演进，该行预定2025年外国/全国性新增电导连动量分作190/80GWh，合计超270GWh。从低价室内空间来看，该行预定2021-2025年，亚太地区电导低价室内空间将由507亿元进一步提高至3263亿元，相异五年CAGR超过60%。相应的，预定到2025年，亚太地区电导电池组、PCS、消防及温控板块的低价室内空间分作1958/489/196/163亿元，相异五年CAGR分作60%/60%/90%/81%。该行预定2022年亚太地区电导低价将构建翻倍以上上涨，其之中亚洲各国、之中国是电导最主要的自适应低价，外国户用风能和全国性景物补给站，将长时间发展电导呈现爆发式上涨的趋势。另外，为了满足不同的电导需求量，短时、之中时和长时电导也将获得系统设计和首创，其之中之中时电导最具代表的是锂离子电池组电导，长时电导还包括全钒液流电池组、空气压缩电导和过水蓄能等。

投资策略：

电导从业者慢速演进长时间发展出货量和产业化成长，建议重点注意的同方向：

1)电导控制系统集成商，主要代表是电池组大企业需有电池组供应能力和效益优化能力较佳，逆变器代工需有较佳的的平台和品牌优势的大企业;

2)电导逆变器环节。重点注意需有的平台和品牌优势，并且率先发力的大企业;

3)电导安全系统设计。主要还包括电导电池组温控系统设计，众所周知是液冷技术需有优势的大企业。电导电池组消防系统设计的大企业;

4)其他电导系统设计，还包括过水蓄能系统设计大企业，建议注意全钒液流电池组产业化和空气压缩电导涉及标的。

风险提示：新兴产业连动量远逊意味著;电导效益上升远逊意味著;基本工资低价化绕过远逊意味著;的电力辅助服务低价化远逊意味著。