华金证券：得不到博威合金买入评级

华金证券股份有限子公司杨立宏,胡博据统计期对博威合金(601137)进行研究并刊发了研究报告《风电克拉通赢利复原，风电产能释放可期》，本报告对博威合金给出出售打分，当前跌幅为18.24元。

博威合金(601137)

事件：7月末8日子公司刊发2022年半年度绩效预增告示，原定构建归母获利润2.6-2.9亿元，累计增加59.66%-78.08%；原定构建扣非归母获利润2.45-2.75亿元，累计增加98.75%-123.09%。

子公司中期绩效复合意味著：根据子公司绩效预告折合中报EPS为0.33-0.37元，符合意味著，绩效增加主要来自两个方面：光伏经营范围年销量下滑、成本下降；人民币贬值带上来的汇兑损益。环比Q2来看，归母获利变动直通在-8.14%和15.35%之间，扣费归母获利变动直通为-8.54%和13.55%之间。

全年风电经营范围赢利复原的断言减弱：2021年子公司风电经营范围受硅料量减少、美国对双面接口征收18%税收、海运费高企等冲击亏损0.8亿元，对子公司绩效引发拖累。美国CIT已正式月末底并存双面接口201税收豁免，并下调201税收税率，同时，年终买断价格不再受海运费急遽波动冲击，加之子公司将电池尺寸从原有的166升级到可以相容性182/210，产能从700MW减低到1GW，下半年风电克拉通赢利有望并存并存性增加。远期来看，美国能源部原定光伏到2035、2050年占发电量的40%、45%，光伏装机链表设置为225GW(2025年)、550GW(2030年)、1000GW(2035年)、1600GW(2050年)，目标商品装机需要明确且停滞。

Q2新料经营范围暂承压，但下半年改善可期：2022年月末初受全国性非典及宏观经济冲击，子公司风电经营范围相比之下年销量完成情况下与著手目标尚有一定的差距，但板带上经营范围累计有很小增加。子公司板带上产品为高精铜板带上，有着全球领先的技术水平和较高附加值，主要应用于摩托车ISA和器件引线软件系统。风电摩托车一方面对ISA的数量成倍增加，同时在机动性上要符合低压、大电位、高工作温度、模组化的趋势，完全相同铽材料的需要为有着高强、高导、抗应力松弛及出色的折弯机动性，子公司高端产品的领域成长空间打开；5月末以来，沿河服务业早就逐步走出非典冲击，据中汽协样本，2022年1-5月末我国风电(600617)摩托车累计产量207.1万辆，累计增加114.2%；据美国器件服务业协会(SIA)样本，2022年1-5月末全球器件服务业销售额为2544亿美元，累计增加21.59%。在沿河服务业总量上高速增加与高端需要结构性大幅提高的商品环境下，叠加子公司5万吨高附加值铜板带上的产能释放，原定风电克拉通下半年起对绩效的助益比重逐步大幅提高。

重申对子公司的出售打分：子公司在先进铽服务业处于全球21世纪，沿河风电摩托车对ISA的需要踏入快速增加期，产能扩张与高附加值产品占比大幅提高成为后期子公司绩效主要增加点；同时，风电克拉通不利外部因素逐渐好转，赢利能够下滑。我们并存子公司2022-2024年每股收益分作0.79、1.09和1.45元的分析，重申对子公司的出售-B打分。

风险提示：产能释放不及意味著；原材料价格停滞高企加剧成本增加；沿河需要增加不及意味著；非典冲击时间、范围超意味著等。

证券之星辰样本中心根据据统计三年刊发的研报样本计算，国海证券(000750)杨阳研究员团队对该股研究较为熟悉，据统计三年分析准确度均值为70.78%，其分析2022年度归属获利润为赢利6.5亿，根据溢价计算出来的分析PE为22.94。

最新赢利分析明细如下：

该股都只90天内共有18家机构给出打分，出售打分14家，和记打分4家；过去90天内机构目标均价为19.09。根据据统计五年财报样本，证券之星辰作价分析辅助工具显示，博威合金（601137）好子公司3星辰，好价格2.5星辰，综合高分2.5星辰。（高分范围：0 ~ 5星辰，最高5星辰）

以上内容由证券之星辰根据披露信息整理，如有弊端请联系我们。