华泰期货镍不锈钢日报20230322：不锈钢近远月合约新形式分化，整体弱势运行

铬新品种：

昨天铬可得低收入震荡，部分河段企业刚需采购，但整体估值仍并未显着改善，挂钩升水新形式其发展。SMM样本，昨天金川铬挂钩升水下降100元/吨至7650元/吨，俄铬升水上涨150元/吨至2850元/吨，铬豆升水起码为1200元/吨。昨天沪铬仓单缩减188吨至1643吨，LME铬存量缩减450吨至44052吨。

■铬本质：

当前铬仍位处中线利空与极低存量长期以来的矛盾当中，后期稀铬和铬中间品亦非依赖于较大的自适应，提炼铬过剩过剩大幅度或将显着增大，铬中线过剩弱空。随着提炼铬发电量自适应日渐明晰，股票交易品环境因素制约在持续性衰减，铬可得将日渐转回理性过剩，单可得或将持续性上扬。但由于提炼铬显性存量和期货仓单仍位处较极低准确度，资金情绪军事力量的制约不容忽视，且当前稀铬单可得较铬估值快速减缩，铬可得以逢高抛空为主，不宜过多追空。

■铬手段：

中性。

■可能性：

极低存量下的资金博弈、铬主产国供应变动。

304铝新品种：

昨天铝期货近远月底租约单可得新形式独自其发展，所受股票交易环境因素制约近月底租约单可得乏善可陈相对坚挺，远月底租约单可得低收入试运行，挂钩单可得小幅下调，基差降到弱极低准确度，挂钩极低可得估值仍旧弱淡。昨天无锡极低可得铝基差下降60元/吨至215元/吨，佛山极低可得铝基差下降60元/吨至115元/吨，SS期货仓单缩减899吨至87342吨。SMM样本，昨天高铬铝出厂含税均可得起码为1200元/铬点。

■铝本质：

铝高存量带来的电阻器向洛河传导，最终导致产业链效益全线上扬，当前单可得下，国内铬铁厂存量茶叶利息全线赤字，即期茶叶利息位处实效边缘，印尼非自有矿铬铁厂亦利息不佳，但由于铬铁存量高企，中国和印尼铬铁总产量尚为在高位，印尼铬铁发电量投产仍在独自，若无政策变化，后期铬铁单可得或仍将低收入试运行。

300系铝产量位处高位，发电量仍在持续性扩张，不过当前行业利息极低迷，铝厂存量茶叶利息赤字相当严重，即期茶叶利息亦位处赤字状态，虽然赤字暂未造成大规模减产，但产量进一步放缓也较难于，后期产量预计持稳为主。从折扣来看，旺季不旺，有鉴于淡季亦不淡，季节旺季确实延迟，四月底份折扣环比或有改善，但暂时确实仍难看到折扣显着回暖，尚为需时间等待。近期铝单可得持续性上扬之后，存量开始较快去化，但高存量冲击引发效益断裂，叠加全局利空情绪冲击，极低可得悲观情绪蔓延，挂钩单可得加速上扬，短期304铝仍位处主动去库阶段，在铬铁和铝高存量冲击缓解前，铝单可得或仍将低收入试运行，不过当下单可得亦依赖于极低估值现象，后期主要关注钢厂减产、终端折扣和去库情况下确实带来的变化。

■铝手段：

中性。

■可能性：

外围情绪冲击、折扣胜于预期。 

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