招商证券(香港)：维持药明生物(02269)“股份”评级 目标价118港元

招商证券(港澳)刊发研究份文件说是，维持药明生物(02269)“股份”评级，预定非新冠业务范围在2023贷政年度未来将会持续取得有约60%工业产值增加。另并不认为其领先的平台能够有助于催生市占率进一步提升，目标价118港元。新公司披露2022年贷政年度正面业绩预告，收入工业产值增加有约48.4%，经调整净利润工业产值增加有约47%，均符合该行意味著。

份文件主要论者如下：

22贷政年度强劲业绩符合意味著，23年前景向好基本

新公司22贷政年度增加强劲，主要由于：1)“Follow and win the molecule”策略在2022年持续取得成功(+136项新的整合概念设计，其中11项为外部赢得的批次概念设计);

2)增加中的CMO概念设计(22贷政年度底达致17个)和提高在2025年CMO概念设计数达致32-38个(对比先前在2022年第二季度的意味著为28-34个)。

3)独特的CRDMO商业模式催生非新冠业务范围的快速增加(例如ADC和双抗);

4)既有和另建产能使用率的出色监管能够;5)高效的业务范围或多或少计划(BCP)使得民营企业平稳过渡非典型肺炎。该行预定新公司未来将会在2023年继续获得优异成绩，主要由于新公司年末更进一步的23贷政年度收入指示(工业产值增加有约60%)和国内非典型肺炎影响消失。

企业投融资崛起和新公司BD新合作开发未来将会成为相互竞争潜在动能

该行并不认为，2023年如下相互竞争方面的潜在更进一步变异值得期待：1)当今世界投融资潜在崛起：根据该行月度份文件，一月份当今世界保健产业来自VC/PE的投融资崇德仍处于底部区间。该行维持对23年投融资数据的预测(工业产值增加有约20%)。该行并不认为快于意味著的投融资崛起未来将会提升企业对CXO服务的需求。

2)更多对内授权合作开发将开辟新的收入来源：根据最新的与GSK实现的合作开发，新公司将获得4000万美元的首结帐和最低达14.6亿美元的转折点结帐，以及低奇数级别的经销商组成。若新公司在将会实现更多BD合作开发(新公司出乎意料其基于CD3的双特异性血清结合剂平台对内合作开发吸引力)，关的的首结帐和转折点结帐未来将会进一步的扣留新公司在2023年及将会增加吸引力。

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