盛发言 | 曹建文：从《孙子兵法》看FOF投资

明白形式化的机时会累可得优势，可得大胜为获胜，就能强化海外投资组合成的获利几率比。特别是在是对于信念务实获利的FOF拥有者来时说，其权责在于阐明股票、股票、消费者等各类股票暗藏的开始运行演算，由此所选择在有所不同大尺度环境污染下能大权重获得获利的股票，并借助股票彼此间的高于表征或负表征平滑瞬时，转移几率。无论是在大类股票可用、总成绩股票筛所选还是组合成做到环节，都必需贯彻这样的理一切都是主义。

《名著》将其总结为： “骁勇善战者，无智名，无勇功，胜于易胜也”。这句话表达的是，真亦然过人打所向披靡的人，不能智者的名声，也不是大家口中所的勇者，因为他们只打得分大的所向披靡。

“不须胜而后求战”：

海外投资的艺奥义性在于最大限度反攻与防守

上述理一切都是主义积极争取到海外投资的可用某种程度，显然每一个海外投资决策的几率与获利都是相互依赖的，海外投资决策要不须慎重考虑几率，于是又信念获利。对于公募其产品，几率压制很重要，特别是在是高于几率的FOF尤为重要，我时会将几率压制的实证贯穿整个海外投资操作过程。

在展开军事股票可用时，我们时会按照组合成的情况设定几率预算；在战奥义股票可用操作过程中所，可做到管控组合成的几率指标以及组合成在各类遗传物质（仅限于总价、画风、服务业等线性）上的曝露，并动态修改。

在消费者几率警告各个方面，我们做到了覆盖大尺度、中所观和巨观三个角度的几率警告体系，做到对消费者几率的全方位管控。在大尺度线性上，可做到受控经济原始数据和举措，如果出现原始数据或举措高于于短期内的情况，我们时会马上展开修改；中所观线性上，时会跟踪各类股票和服务业新制度度，对服务业新制度度短期内回落的板块持续保持警惕；巨观某种程度上，时会跟踪各类股票的总价井高水平以及交易某种程度的信息，尽量规避总价井高水平过高或者交易过分狭小的股票。在海外投资操作过程中所，我们也时会对组合成中所的Fund展开几率管控。例如，合法权益Fund画风漂移、股票Fund的净值警告等。

《名著·形篇》有云：“故不尽可知自恃之害者，则不能尽可知自恃井水土也”，我们从消费者几率、画风几率、品种几率等多个线性，进一步揭示和管控组合成的几率，借此“尽可知其害”。在此基础之上于是又去信念获利，就时会变得精湛和务实。

对于中所高于几率FOF，几率监管的重要性不言而喻。那么，对于偏股型FOF，又该如何最大限度几率和获利呢？

在近三年偏股型FOF其产品的监管中所，我反驳也有比较进一步性的探究。与高于几率FOF信念绝对获利有所不同，偏股型FOF的出发点是信念大权重胜过合法权益Fund超过在短期内并取得平稳的破纪录获利。因此，对偏股型FOF来时说，我们时会对组合成的几率曝露展开管控和束缚，仅限于合法权益敞口、服务业板块、画风、个基增量二阶等各个方面，希望在压制好偏离的基础上，通过所选基和服务业画风可用给予愈来愈平稳的破纪录获利。

这仍然符合侄子所时说的“胜兵不须胜而后求战，败兵不须战而后深知”的理一切都是主义，意为能打赢的正规军不须显然到开放性，立于不败之地，然后于是又去和轻易顽强抵抗，而莽撞发动反攻的正规军经常吃败所向披靡。本质上，偏股型FOF与高于几率FOF的几率管控的理一切都是主义仍然是实质上的。即， 海外投资要不须显然好风控，把不明确环境因素压制住，在有明白的顺时针上曝露敞口。

“以亦然合，以雷胜”：

持续保持手段的多样化，大幅进化

储蓄消费者永恒不逆的有规律是“逆”。远在其中所的我们，要如何应对从前逆化的环境污染，又要如何持续保持我们的实证和画风平稳，显然到既不随波逐流也不至于被消费者三轮？作为FOF拥有者，如何愈来愈好地做到FOF的务实海外投资期望？在《名著》中所，我从“道”和“奥义”两个某种程度获得了有所不同的深刻影响。

不须时说“奥义”。侄子云： “以亦然合，以雷胜”。意为是时说，奇袭总是以“亦然”兵来抵挡友军，用“雷”兵去夺取得胜。海外投资也是如此，在挑所选合法权益Fund时，我们主要采用“核自在+土星”的手段，互为犄角，强化组合成得分。

核自在手段是，优所选有所不同画风下给予破纪录获利战斗能力相对平稳的Fund合伙人作为核自在可用，在压制Beta曝露的前提下，尽可能给予Alpha。同时，通过手段来源的相互竞争，来降高于组合成中所有所不同FundAlpha的表征。在具体可用中所，我们不仅时会比对这些Fund历日本史上破纪录获利的表征，也时会通过总括调研了解到Fund合伙人的所选股演算，从而所选择有差异的所好手，转移组合成获利的来源。

土星手段就是结合TAA战奥义可用模型，在服务业和画风上展开适度偏离，通过服务业和画风的曝露给予额外增厚的获利。在Fund所选择上，主要所选画风比较平稳的所好手，有时也时会所选一些加权和服务业主题Fund去显然战奥义性修改。

而“道”的某种程度，时会变得表象一些，涉及到个人对海外投资艺奥义和科学的明白，对研究广度的明白和海外投资战斗能力的做到。时代在进步，储蓄消费者也在大幅逆化中所，我们要坚持基于当下的事实和演算去显然出推论，甚至要基于现状并结合个人可得累显然出有效的阶段性推论，才能防止“不进则退”的不安。

亦然便是 “兵无常以势，井水无常以形”，井水根据地形而改逆奔流的顺时针，海外投资手段也应该根据消费者的逆化而修改，大幅进步。海外投资，既要修行，又要修止，在不逆中所积极支持自如，在逆化中所据守初期自在。

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