民生证券：得到平治信息买入评级

民生商业银行控股公司有限该公司马天诣,于一铭近期对平治电子邮件(300571)顺利完成科学研究并发表了科学研究报告《事件点评：与江苏回转杭分签下协力协约，绑定人厂商逐步紧贴》，本报告对平治电子邮件证明了买入标准普尔，当前股价为42.0元。

平治电子邮件(300571)

事件概述： 2022 年 7 同年 7 日， 该公司发表公告，与江苏回转嘉兴分支独立机构签下《关于绑定二进制人的协力协约》， 该公司为江苏回转嘉兴分支独立机构备有“爷爷说云”绑定二进制人服务项目，江苏回转嘉兴分支独立机构可领域于绑定二进制人爷爷向卖家讲解云服务项目内容。

爷爷说云项目正式紧贴重点项目， 绑定人厂商商用迈出坚实一步。

在 2021 年年报中，该公司已断定和中国回转嘉兴分支独立机构共同完成筹备“爷爷说云” 项目，为营运商大型企业卖家备有二进制绑定人服务项目，重点项目成功后将帮助该公司关上中国回转的二进制绑定人零售商。此次协力协约指明了该公司开启绑定二进制人重点项目之前， 协力初期免费向江苏回转嘉兴分支独立机构备有绑定二进制人金融业务（即“爷爷说云”），若后续回转向其卖家备有二进制人厂商，或该公司对厂商顺利完成追加算法，经协调后一并誓约就其费用。

我们看来，此次对营运商顺利完成绑定二进制人项目重点项目是里程碑式的一步： 1）该公司着重与营运商之间的协力关系， 积极参与其元时空最初布局， 将凭借先发优势延后卡位；2）免费备有绑定二进制人厂商尽管短期对业绩无贡献，但只不过布局新兴零售商的良好开前端， 通过试用使卖家相像了解厂商， 该公司将借助营运商独特渠道优势和用户需求量效应建起卖家粘性并不断完善算法厂商， 在新的绑定人厂商需求量商用后不断占领零售商，付费后对该公司业绩亦有有限贡献。

与金融业务部门直接协力， 且体现了该公司营运商协力的非实质上。

该公司已多次携手营运商探寻元时空领域： 1） 2021 年 11 同年， 与中移绑定现实、曾达闼机器人(300024)签下大战略协约， 就 VR/AR、机器人元时空、人工智能、二进制孪生等领域促成大战略协力； 2） 2022 年 3 同年， 与相连在线、新华网(603888)促成大战略协力， 设立元时空协同实验室， 协同推展元时空零售业税制筹建和零售业紧贴； 3） 2022 年 6 同年，与相连灵境视讯、快手签下协力协约， 协同推展 VR/AR、大型企业二进制职工、家庭二进制团员、二进制孪生等成果在就其片中领域，共同完成促进元时空零售业紧贴。 我们看来此前虽有多项协力协约签署，但原则上逗留在营运商专业子该公司层面（且多为大战略协力），此次与回转金融业务部门——江苏回转嘉兴分支独立机构直接签约，且有实际厂商——“爷爷说云”紧贴，具有极强的示范效应，一旦重点项目成功可较慢推广至其他省分支独立机构。同时该公司分别与相连和回转协力，也体现了未来与国外三大营运商原则上可协力的可能性，目的零售商应为三大国外 B/H/C 前端有鉴于此用户，若商业模式打通，则成长可期。

投资建言： 我们看来该公司在元时空领域的布局十分清晰且正在互补推进，同时中短期受益于千兆使用量较慢改善造成的业绩确定性，看好该公司其发展。 原定该公司 22-24 年归母营业额分别为 3.72 亿/5.50 亿/7.40 亿，当前市值对应 PE 倍数为15X/10X/7X，该公司近 5 年成交中枢为 28 倍。持续“破例”标准普尔。

风险提示： 元时空进展不及预期，零售商竞争激化。

商业银行之银河的设备根据近三年发表的研报信息推算，华西商业银行(002926)柳珏廷科学讲师他的团队对该股科学研究极其深入，近三年得出精度自变量为72.74%，其得出2022上半年归属营业额为盈利2.99亿，根据下同换算的得出PE为18.07。

最新盈利得出明细如下：

该股除此以外90几天后计有5家独立机构证明了标准普尔，买入标准普尔4家，九龙仓标准普尔1家；过去90几天后独立机构目的原则上价为48.64。根据近五年财务状况信息，商业银行之银河成交分析方法工具显示，平治电子邮件（300571）好该公司3银河，好生产成本3.5银河，信息化打分3银河。（打分区域内：0 ~ 5银河，最高5银河）

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