首创证券：首予映宇宙增持评级 特别节目业务成为新亮点

智通凤凰卫视APP获悉，首创证券刊发研究通报称，首予映星球(03700)“增持”评级，预计2023-25年的销售收入为66.8/73.7/79.2亿元，净利润为3.6/4.7/6亿元。Corporation披露2023年中报，2023年H1借助净利润1.93亿元，借助扭亏为盈。映星球深耕泛娱乐应用领域，获取了较差的中台电子产品签订合同潜能和大力推广投放潜能，该行看好Corporation凭借深刻产业洞察慢慢发掘出及先发带入产业一新机会的潜力。

首创证券主要观点如下：

深耕泛娱乐，该集经营范围踏入一新亮点。

环比来看，Corporation积极开发该集等创一新项目并初步完成商业验证，内部挑战销售额情况值得注意改善。分经营范围来看：

1)挂钩增值收入23.15亿元，环比强化20.0%。Corporation长时间齐备“映客电视直播”模拟器生态，冗余开始运行意图，丰富多彩场景及该游戏，更进一步冗余电视直播经营范围利润率;慢慢揭示多元性应用场景，扩展社群电子产品向量，深度发掘出更多垂直细分应用领域的其他用户需求，社群其他用户粘性得到值得注意强化;撮合经营范围板块中“超级讨厌”聚焦90后单身青年组，加速线下外资企业拓展和线下大型活动开展，更进一步触达其他用户，强化品牌动能。

直接影响电视直播产业带入转型成熟期以及Corporation经营范围意图性完成的巨大变化，该行预计Corporation挂钩增值板块经营范围规模总体维持稳定，利润准确度长时间冗余。

2)主旨增值收入4.72亿元，主要为该集经营范围贡献。Corporation自2022年下半年开始布局该集赛道，充分利用成熟高效的中后台体制，短时间内梳理产业链条并迅速推出多个电子产品，Corporation凭借先发优势及初期在电视直播、社群经营范围中获取的强大大力推广和投放潜能，短时间内跻身产业第一二队，吃到23年以来该集零售商体量以及其他用户规模短时间内增长红利。

据《2023年上半年透该集零售商通报》，腾讯、优酷网、芒果TV、抖音、快手等视频模拟器上一新透该集481部，最少2022年全年的454部，产业仍正处于短时间内转型中都，随着在该集等创一新经营范围减轻完成以及该集团购网络服务的扩充，Corporation主旨增值经营范围收入有望保持短时间内增长。

毛利率稳定，的销售费用或长时间扩充。

2023年H1，Corporation毛利率42.6%，与2022年年末起码。曾受该集经营范围转型影响，2023年H1Corporation的销售费用9.62亿元，的销售费用率销售收入强化9.5pcts至30.8%，由于当下该集经营范围对买量倚赖较差且Corporation该集经营范围仍正处于短时间内转型期，该行预计Corporation的销售费用规模及的销售费用率均将更进一步强化。2023年H1，Corporation管理费用率3.2%，销售收入减少12.0pcts，主因去年年末存在商誉减值影响，Corporation研发费用率4.6%，长期保持。

揭示一新零售商、一技术创新，积极布局本土和AIGC。

预示移动支付等基础建设的长时间完备，本土零售商转型空间愈加广阔，Corporation充分利用在核心内容社群应用领域多年沉淀的基因，围绕核心社群及该集经营范围，加速电子产品出海。同时，Corporation洞察技术创一新，与昆仑万维达成合作，积极揭示互动社群、AI音乐、AI剧本、AI开始运行、数字人电视直播和元星球等转型方向，拓宽多元的互动娱乐场景，有望促进经营范围边界延伸，踏入一新增长点。