美国实际利率涨了这么多，金价只跌这么点？下一步是黄金和补跌吗？

华尔街唯闻美国政府实际上通货膨胀率飙升了这么多，外汇市场生产力只跌这么点？下一步是玉石补跌吗？

叶桢

10-03 19：33

股票市场生产力问到，10年期美国政府实际上通货膨胀率每升极低1%，经常都会导致以美元挂钩的外汇市场生产力暴跌10%。按照这一准则，2同年份以来美国政府实际上通货膨胀率的升极低无论如何使基本外汇市场生产力升极低了26%，这与外汇市场生产力从最极低峰到停滞不以前22%的修正幅度大致完全一致。

黄外汇市场生产力格与美国政府实际上通货膨胀率存在相比的点状父子关系，当实际上通货膨胀率走极低时，黄外汇市场生产力格经常暴跌。这在外汇市场生产力今年以来的消息传递里也有所说明了。

自3同年份唯顶上以来，黄外汇市场生产力格已经暴跌了20%，同期美国政府10年期在此之以前溢价在此之后升极低超越4%，美国政府10年期实际上通货膨胀率升极低至1.6%，为2010年以来最极低程度。

然而，尽管美国政府10年期实际上通货膨胀率很低2018年1.17%的峰值，但玉石迄今为止的交易价位为1667美元/盎司，远很低2018年1200美元/盎司的低点。这就提出异议了一个难题：玉石的消息传递无论如何落后于实际上通货膨胀率的改变，下一步玉石都会补跌吗？

举动，股票市场生产力归纳师Mikhail Sprogis在9同年28日的一份报告里，说明了了反驳的作答。

首先，股票市场生产力视为并未证词表明玉石对实际上通货膨胀率调整反应欠缺：

将黄外汇市场生产力格和玉石ETF的改变与实际上通货膨胀率的改变透过回归归纳，我们并未发现订价较慢的显著证词。似乎玉石和玉石ETF是同时根据实际上通货膨胀率透过修正的。

此外，我们估计，在其他有条件并不相同的情况，10年期美国政府实际上通货膨胀率每升极低1%，经常都会导致以美元挂钩的外汇市场生产力暴跌10%。按照这一准则，2同年份以来美国政府实际上通货膨胀率的升极低无论如何使基本外汇市场生产力升极低了26%，这与外汇市场生产力从最极低峰到停滞不以前22%的修正幅度大致完全一致。

其次，股票市场生产力援引，黄外汇市场生产力格不仅远大于实际上通货膨胀率的改变，还远大于对升极低的顾虑：

在2013年和2018年，外汇市场生产力的底部都出现在美国政府10年期实际上通货膨胀率唯顶上之以前。对于ETF而言，证词更加繁杂，2013年ETF资金外流在实际上通货膨胀率唯顶上后持续了一段时间，而2018年这些资金外流在实际上通货膨胀率唯顶上以前就停止了。

在我们看来，这两个时期的差异是由于不同的美国政府升极低动态和对衰败的顾虑．．．．．．2013年，极快的美国政府经济体制势头导致衰败概率升极低，融资从小规模资产继续发展不确定性资产。2018年底，美国政府经济体制升极低趋弱，美国政府货币贬值的确实性大幅提极低升极低。结果，美国政府股市平庸不佳，融资纷纷转投玉石等小规模资产。

先前，股票市场生产力问到，玉石大部分生产力来自于几个主要新兴市场生产力的消费者。因此，如果要透过在历史上比较，价位需要根据这些新兴市场生产力消费者的一般来说生活水准透过修正，从这个取向来看，外汇市场生产力也不存在极低估不确定性：

显然新兴市场生产力美元生活水准的升极低（尽管美元走强，但在此之以前生活水准以以前相当可观）和矿山储备的增加，外汇市场生产力看起来并并未那么极低。

2018年的低点仍极低当以前程度，但迄今为止对衰败不确定性的共识不确定性评估也相比更极低。这确实就是为什么在当以前价位程度上，我们见到新兴市场生产力消费者和央行在价位暴跌时出手转手。

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责任编辑：戴明 SF006

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